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金融普惠是什么意思?數字時代的金融包容性—如何改變現狀?法央行第一副行長@數字資產研究院@龍白滔

文/Denis Beau

翻譯/龍白滔

導讀/龍白滔

導讀

金融普惠是什么意思?

本發言內容相對簡單和清晰,筆者無意針對發言內容做點評,但希望借“金融包容性(也稱普惠金融)”發揮一下。

“金融普惠”是一個被幾乎所有金融機構過于濫用的詞,用來凸顯自己的社會責任感和道德高地。筆者看來,這一切都是胡扯?,F實世界,以銀行業為核心的金融服務領域,無一不是少數人壟斷社會公共權力并從多數人身上進行剝削的故事。在這個天然具有壟斷性的行業里面談“普惠金融”是一件很可笑的事情。在不改變壟斷本質的前提下,為不能訪問銀行服務的人提供基礎的銀行服務,最多只能稱為“改善服務質量“,絕對沒有資格自稱”普惠金融“。

在擁有金融的社會里,個體能夠訪問的最基礎的金融服務是獲得和使用資金的權利,因此普惠金融應該是圍繞貨幣的創造和使用的基本權利,以及貨幣利益(即鑄幣稅)的分配的權利。貨幣是一項社會公共產品,貨幣體系應該以公共利益最大化的方式運行,意味著它需要滿足金融穩定性的要求并支持可持續的經濟增長。

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現代社會中,貨幣當局以政府名義壟斷了貨幣發行的公共權力和鑄幣稅。在真實的貨幣體系運營中,央行和商業銀行分享了貨幣的創造和發行的權力,央行基于儲備物(可以是國債、黃金或者外匯等)創造和發行基礎貨幣(如現金和儲備金),商業銀行通過發放貸款或者購買資產(如黃金、外匯和證券等)的方式創造存款貨幣,并在歸還貸款或者出售資產時銷毀存款貨幣。

商業銀行的存款貨幣一般能占到流通貨幣的95%以上,甚至在某些快要實現無現金社會的國家(如瑞典和丹麥等),這個比例能無限接近100%。為簡單起見,我們統稱央行和商業銀行為銀行業。

因此現代社會中,銀行業壟斷了貨幣發行權和獨享了鑄幣稅。

在強制結售匯并且以外匯作為儲備物發行本國基礎貨幣的國家,向央行“出售“外匯的居民實際上在為本國貨幣貢獻儲備物,但他們無權分享鑄幣稅。在不得不采取貨幣增發的貨幣政策時,因為”坎蒂隆效應“,即新增貨幣不會以完全公平的方式通過各種渠道分配給所有的貨幣持有者,因此貨幣增發容易導致貧富差距擴大或收入失衡。

絕大部分經典貨幣金融教科書都把資本描述為像土地一樣的稀有物,因此使用資金需要付出(利息)成本。

但如上所述,超過95%的貨幣的創造基于商業銀行的(私人)信貸創造。理論上來說,新增信貸只取決于銀行家對宏觀經濟的樂觀程度以及對借款人還款能力的評估,因此新增信貸理論上是可以無限的[2]。因此貨幣的價格,即利息不應該是”非常高“的。2018年美國銀行業平均利差水平約為3.45%,其他國家可能只會更高。為什么這個數字不是2.45%或更少?因為銀行業壟斷了貨幣發行權,商業銀行之間并沒有形成充分的競爭,他們甚至可能”共謀“來操縱市場利率水平[3]。壟斷的制度帶來了壟斷利潤。

威脅金融穩定性最根本的風險是金融危機,金融危機的根源是商業銀行創造了過量的貨幣用于資產投機形成的信貸盛衰和資產價格周期。

新增貨幣的10%,10%和80%分別被用于生產性投資、消費和資產投機,他們分別的作用是貢獻實際的GDP、推高CPI和形成資產價格周期。

因此,抑制金融危機最有效的方式是控制信貸的創造和分配進入資產投機領域。這是根本和簡單的解決方案,但卻會損害銀行階層和擁有金融資產數量最多的富人群體的利益,也存在技術上的困難,導致無法在現實世界中實施這種解決方案。因此,幾百年的近現代史上,金融危機和每次危機過后財富更加集中于更少數群體是永恒不變的變化。

銀行業的道德風險屬于無解難題。銀行的有限責任公司制、存款保護計劃、央行的最后貸款人制度和政府的救助等,能夠幫助處于困境的銀行(因為遭遇流動性風險、清償性風險或者金融危機)減少其股東的損失,或者將銀行的私人債務轉化為公共債務,因此將風險轉嫁給政府/全社會。因此商業銀行的股東和高管有很強的動力去追求高風險行為并獨享潛在的高收益,卻把風險全部甩鍋給全社會。這就是銀行的道德風險——銀行的利益分配和風險承擔嚴重不對等。

2008年中本聰創造了比特幣,從此推開了數字世界貨幣的大門。

筆者認為數字時代,普惠金融存在如下的可能性。

首先,人人獲得鑄幣的權力。

原生數字資產擁有天然的安全、透明、匿名、不可撤銷和高度流動性。因此任何原生數字資產,只要能夠被管理好其市場風險(指價格在短周期內發生劇烈波動的風險)和流動性風險,并提供托管和清結算功能,即能夠以去中心資產抵押的形式參與穩定幣的發行。通過這種方式,參與鑄造加密貨幣穩定幣的門檻就變得足夠低讓所有居民可以參加。如果能夠形成人人可以參與鑄幣的去中心金融商業模式,自然會降低貨幣的使用成本。

其次,以公平的角度來看待所有人對貨幣體系的貢獻并相應給予獎勵。一個貨幣生態體系的成功運轉需要至少以下四方參與者并公平地對待他們的貢獻度:

(一)儲備物的貢獻者,他們為貨幣的鑄造提供黃金或者外匯,或原生數字資產等的儲備物;

(二)央行和商業銀行基于儲備池創造貨幣并管理貨幣的供給;

(三)能夠影響貨幣接受度的非終端用戶,例如商戶或者加密資產交易所可以鼓勵或者替終端用戶選擇對某種貨幣的使用;

(四)使用貨幣的最終用戶,他們決定在自己的支付場景下使用何種穩定幣。數字時代貨幣的網絡外部性變得極其重要并吸引更多用戶的使用和接受,貨幣生態的第四類參與者即是貨幣網絡外部性的來源。區塊鏈和智能合約等數字技術允許量化地測量每個參與者對貨幣生態的貢獻度并相應分配鑄幣稅。鑄幣稅以加密資產穩定幣的形式,可以直接被分配到智能合約地址中。

第三,使用智能合約可以精確和精細地控制貨幣的創造和分配到定向領域,因此可以更有效地激勵新增貨幣流向生產性投資領域,和抑制新增貨幣流向資產投機領域。這種貨幣流向的控制是通過智能合約實現的事前或事中控制,而不是事后控制,能夠顯著提升貨幣政策的有效性。這從根本上帶來了消除或者顯著降低金融危機發生的可能性。

第四,使用公鏈和智能合約也可以更有效地實現如“直升機撒錢“和避免貨幣增發的”坎蒂隆效應“,因此避免傳統貨幣增發帶來的不公平的負面效應。

第五,通過貨幣的通證機制設計,可以更好地實現收益和風險的匹配,顯著緩解銀行的道德風險難題。

所以數字時代下,筆者憧憬的“終極金融普惠”應該是:人人無門檻參與鑄幣;人人以合理的成本使用資金;公平地量度每個參與者對貨幣生態的貢獻并給予獎勵;健康、穩定和可持續發展的貨幣體系。

龍白滔

2019年12月3日

數字時代的金融包容性—如何改變現狀[1]

下午好,女士們,先生們,

很高興今天來給大家介紹本屆會議關于金融包容性的問題。感謝MAS[4]為我提供這次機會,可以為會議作出貢獻。

包容性對于金融部門是一個重要議題,對整個社會來說更是如此。這一點至關重要,因為它要確保每個人都能獲得金融服務。如果沒有這種途徑,人們就無法或很難參與正規經濟、積累資本、購買商品和服務,以及發展創業項目。這一點至關重要,因為它不僅意味著金融部門乃至整個經濟的增長,還意味著減少不平等,確保更脆弱人群、家庭和企業不會被排除在經濟發展之外。

當然,金融科技在金融包容性方面可以發揮巨大的作用。它們可以提供新的解決方案,但同時也提出了新的挑戰,隨著新的參與者進入金融世界,并用新方法看待客戶關系。它們還會帶來新的風險:例如,將那些對數字化不熟悉的人排除在外,通過流程自動化造成不可預見的偏差,或者因為沒有正確處理個人數據而導致數據安全問題。

那么,數字時代是金融包容性的福祉還是詛咒呢?為了幫助我們回答這個問題,今天上午在大會有一個題為"金融包容性的宏觀觀點"的環節。今天下午,你將有機會聽取眾多演講者圍繞更廣泛的主題分享他們的經驗:什么是金融包容性2.0?區塊鏈能發揮作用嗎?監管者可以做些什么?在最需要金融包容性的發展中經濟體,特別是在非洲,我們處于什么位置?

為了參與這些即將進行的討論,請允許我與大家分享一位央行官員和一位監管者的觀點,我所在的機構受法律委托支持金融包容性。我想強調我們目前支持金融包容性的不同方式,以及我們打算如何使其適應數字時代,并在數字工具的基礎上加以改進。

1/ 法國銀行在支持金融部門的包容性方面做了哪些工作?

在過去幾十年中,法國銀行[5]被賦予了支持金融包容性的不同任務。今天,我們在這方面的貢獻相當多樣化,是我們為公眾提供服務的使命的主要部分。對于央行來說,這不是一項傳統的任務:央行通常側重于貨幣政策和金融穩定。然而我認為,所有這些使命都是齊頭并進的:無論我們是在努力實現金融包容性還是價格穩定,總體目標都是一樣的——支持包容性和可持續的經濟增長。

在金融普惠方面,法國銀行的作用始終是支持公共當局和私營金融部門在幫助擴大獲得金融服務機會方面所作的努力。

提供這種支持有助于實現三個主要目標:改善公平服務、防止不公平待遇和提高金融知識水平。讓我舉幾個例子。

為了幫助改善公平服務,法國銀行是法國法律規定的"賬戶權"程序的一部分。如果銀行拒絕為客戶開立銀行賬戶,他/她可以向我們提出請求。我們將在 24 小時內指定一家銀行。此特定銀行賬戶將免費提供基本服務。2018年,有50000人使用了這一權利。

降低銀行賬戶的使用成本對于金融普惠也至關重要。而"脆弱"的客戶,例如,因為資源不足或信用不良,最有可能為他們的賬戶問題支付費用—平均每年300歐元。這就是為什么法國法律規定銀行為這些客戶提供特定優惠,包括月度費用降至3歐元的最低服務。為了跟蹤這項規定的執行情況,法國設立了一個銀行包容性觀察站。它由法國銀行行長擔任主席,匯集了公共當局、非政府組織和銀行,這已經被證明是一個非常有益的論壇。

第二個例子是"信貸中介"功能。

它由法國銀行一位官員領導,以小企業為對象,依靠法國銀行當地分支機構的運營支持。其目的是幫助被拒絕貸款的企業家與銀行和債權人進行調解,以克服這些融資困難。自2008年設立該職能以來,已成功進行了20,000次調解。這種調解功能不僅提供融資,還降低了受益公司破產的風險。

法國銀行為脆弱人群改善服務所作的另一項貢獻,是支持援助小額信貸活動。法國銀行通過資助信貸擔?;穑?018年500萬歐元)和建立當地通訊員網絡,大力支持這些活動。

為了幫助防止不平等待遇,法國銀行參與預防和解決家庭過度負債問題。遇到這類問題的人可以去法國銀行遍布全國的本地分支機構網絡。與其他利益相關者一起,我們幫助遭遇這類問題的人找到解決財務困難的辦法。2018年,對180,000多起此類情況進行了審查。

此外,通過我們的金融機構監管機構 ACPR,以及與金融市場管理局 AMF 的關系,我們確保銀行和保險公司存在有效的程序來檢測脆弱客戶,并為他們提供適當的解決方案。這意味著銀行和保險公司向所有可能需要的人提供我前面提到的具體的銀行服務。但也確保金融產品不出售給那些不理解或負擔不起它們的人—它可能是一個新的消費貸款,會導致過度負債,或者保單顯然不符合客戶的需求。

在老齡化世界中,我們需要確保年老客戶不會被濫用或欺騙行為所利用。對于我們和國際上其他當局來說,我們的市場行為角色的這一部分越來越重要—2019年G20輪值主席國日本已經提出了這一建議。

最后,為了幫助提高金融知識水平,法國銀行是這一領域涉及的利益相關方的國家協調員。這當然對那些面臨金融排斥風險的人來說尤其重要。在這個角色中,我們特別為與這些人接觸的社會工作者提供具體的工具、資源和培訓。2018年,法國銀行組織了800多期培訓和信息會議,有16,000多名社會工作者參加。

2/ 數字化如何改變我們對待金融包容性的方式

我從法國銀行的經驗中提到的例子,說明了像中央銀行這樣的公共當局在促進金融普惠方面可以做些什么。但是,還必須考慮如何做到這一點。在這里,金融科技和金融部門的數字化正在創造新的方式,以帶來更多的包容性。今天下午將介紹“金融包容性2.0"的許多例子,以及區塊鏈等特定技術如何發揮作用。

金融科技在很多領域可以幫助帶來更多的金融包容性,讓我舉幾例:

  • 改善獲得金融服務的機會,例如通過移動設備;
  • 收集更多更好的數據,從而提供更定制、價格更優惠的產品;
  • 降低運營成本,使與脆弱客戶的關系更有利潤空間。

這也意味著公共當局的重大變革。金融科技意味著與新公司、新技術、新想法打交道。為了快速反應和參與,許多當局都設立了金融科技部門,法國的ACPR就是如此。我們與世界各地的同行密切合作,特別是與MAS密切合作,后者正在引領這些發展。

作為公共當局,我們也面臨著與數字化世界中金融包容性相關的新風險和挑戰。

例如,當將人工智能嵌入金融解決方案中時,"黑盒子"的風險會越來越大,越來越難以追蹤和理解結果。歧視偏見可能發生,并排除客戶,甚至無法被檢測到。大數據永遠不會忘記:然而,金融包容性意味著有時能夠克服過去的狀況,給客戶一個"第二次機會"。

此外,我們經濟的數字化也帶來了數字鴻溝的風險,即在那些對數字世界感到輕松的人和那些不理解或無法訪問它的人之間。這是金融包容性的一個主要問題。

當銀行或保險公司優先通過數字設備訪問其服務時,那些不使用這些設備的人可能會被排除在外,成為"二等"客戶。我們決不能忽視這一點。

3/ 金融科技和金融包容性:正向前發展

面對金融科技給金融包容性帶來的新方式、新挑戰和新風險,我們在法國銀行如何適應數字時代,利用數字工具,進一步完善有利于金融包容性的政策和行動?

第一種方式是發展我們對新技術的理解和使用:除了我提到的ACPR金融技術部門外,法國銀行于2017年6月推出了"Le Lab"。Le Lab是一個真正的開放式創新實驗室:其目標是將新的實踐和技術引入我們的活動,為達到此目標,在必要時可在短小靈活的周期內進行實驗。為此,它與創新型公司密切合作。

這項工作的一個例子是使用人工智能來改進我們的企業評分。

評分是法國銀行長期以來一直在做的事情:其遍布法國的分支機構網絡根據對財務數據分析和現場訪問(去年超過250,000次)提供公司行情。這些行情被提供給銀行和其它機構,以幫助許多中小企業獲得融資,從而改進金融包容性。

因此,我們與初創公司合作,研究如何改進數據分析,并將學習算法納入評分流程。當然,這并不容易—現有流程的集成是復雜的,尤其是專家判斷的作用。我們也是法國政府領導的一個更大的實驗的一部分,這個實驗叫做“信號”(弱信號)。其目的是匯集法國各公共當局的數據,發展AI分析能力,以發現有脆弱跡象的企業,以便為這些企業提供更好的公眾支持。

第二種方法是重新審視我們的一些政策并加以調整。例如,我們支持公平使用支付工具的政策是一個很好的例子:法國銀行致力于確保在我們管轄范圍內提供一系列適合所有用戶需要的支付工具?;趧撔录夹g的電子支付的發展,為更順暢、更安全的支付體驗奠定了基礎。但這不應排除部分人口。到目前為止,金融包容性的很大一部分是讓那些沒有信用卡或借記卡的人更容易獲得現金,因此,確保鈔票的接受和供應一直是我們零售支付政策的一個重要方面。但是,支付解決方案供應的變化和有利于電子支付的支付習慣的改變,可能會使這一政策更加困難,成本也更高。

經常提到的一種可能性,是發行公眾可訪問的中央銀行數字貨幣?,F階段,在許多發達經濟體,當然也包括在歐洲,這種創新的商業用例在我看來并不是一個短期的優先事項。優先事項應該是使跨境支付更便利。鑒于金融資產可能迅速和廣泛地被代幣化,對我來說,在批發層面、供金融中介使用的央行數字貨幣,對我來說更有說服力。

因此,我們法國銀行與歐洲央行和歐元體系的其他央行一起,非常愿意進行試驗,特別是在批發央行數字貨幣方面。

最后,第三個改革領域是我們對預防不平等待遇做出的貢獻。

隨著與數字時代相關的新式不平等的出現,監督者需要在這里扮演一個更重要的角色。我早些時候提到AI,它有可能成為“黑盒子”的風險。因此,AI算法必須保持可解釋,并被適當的治理—證明為什么和如何作出金融決定,并確保任何變量的組合不會成為基于歧視性方法的模型的代理。ACPR 目前正在與自愿的金融公司合作,在有關他們AI算法的特殊用例方面。

在市場行為方面,還需要確保我們的數字貨幣監管優先事項足以應對 “數字鴻溝”帶來的挑戰。例如,我提到了我們目前對年老客戶的關注。當然,老年人對數字工具越來越應對自如,隨著更多代數字“原住民”的出生,這種情況將越來越真實。但是,我們需要確保數字解決方案也是為那些在計算機或移動屏幕上閱讀有困難、或者認知能力可能下降的用戶設計的。還需要確保充分防止使用數字工具時的新欺詐和欺騙策略。

最后,我要強調,為金融普惠有所作為,就是找出解決辦法,幫助那些有需要的人。這意味著尋找創新的解決方案,同時確保沒有人被排除在外。

為了實現這一目標,金融部門和公共當局的創新和支持是齊頭并進的。作為中央銀行,這迫使我們創造性地思考和行動,并探索新的行事方式。對于金融科技而言,這意味著您可以依靠我們支持,為建立一個更具包容性和可持續性的金融世界而努力。

在這方面,我期待著下午的討論,幫助我們共同為金融包容性找到新的解決辦法,我祝愿大家的討論富有成果。

謝謝關注。

[1]法國央行第一副行長Denis Beau先生于2019年11月13日在2019年新加坡金融科技節上作的小組討論。

[2]實際上,需要考慮央行通過各種貨幣政策工具來約束商業銀行創造貨幣的能力。

[3]一些美國和歐洲銀行被美聯儲指控在金融危機前和期間操縱倫敦銀行同業拆借利率—LIBRO—以圖在衍生品市場謀取暴利。

[4]新加坡金融管理局。

[5]即法國央行。


本文由訂閱號(數字資產研究院)出品

獨立的數字經濟理論、應用和實驗機構,致力于打造數字資產時代的觀念引領者、思想聚集地,創建新技術、新模式、新產業的孵化平臺。

聯系人:

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